Как правильно купить облигации: пошаговая инструкция

Облигации — один из базовых инструментов фондового рынка. Компания или государство привлекает деньги у инвесторов на определённый срок, обязуясь регулярно выплачивать купонный доход и вернуть основную сумму в дату погашения. По сравнению с акциями облигации считаются более предсказуемым инструментом: параметры выплат известны заранее, а держатель долговых бумаг при ликвидации эмитента имеет приоритет перед акционерами.

При этом «предсказуемость» не означает «без рисков». Перед тем как инвестировать в облигации, важно разобраться в нескольких ключевых параметрах: доходности, качестве эмитента, сроке погашения, ликвидности и условиях оферты. Именно эти шаги определяют, насколько удачной окажется покупка.

Шаг 1. Оцените доходность облигации

Что такое купон и эффективная доходность

Купон — это процентные выплаты, которые эмитент перечисляет держателям облигации по расписанию: раз в месяц, квартал или полгода. Купонная ставка задаётся при выпуске и рассчитывается от номинала. Например, при номинале 1 000 рублей и ставке 10% годовых инвестор получает 100 рублей в год.

Однако купонная ставка — не главный ориентир при выборе. На вторичном рынке облигации торгуются по рыночной цене, которая может быть выше или ниже номинала. Именно поэтому для оценки реальной выгоды используют эффективную доходность к погашению (YTM) — она показывает, сколько процентов годовых получит инвестор, если будет держать облигацию до даты погашения и реинвестировать купоны. Рассчитать её вручную сложно, но это делает встроенный калькулятор Московской биржи или приложение брокера.

Если у облигации есть дата оферты, брокеры дополнительно указывают доходность к оферте — она важнее доходности к погашению, поскольку купон после оферты может измениться.

Важно! Доходность облигации и её цена движутся в противоположных направлениях. Когда цена растёт — доходность падает, и наоборот. При росте ключевой ставки ЦБ ранее выпущенные облигации с фиксированным купоном дешевеют.

Как найти высокодоходные облигации

Высокодоходные облигации — бумаги с доходностью существенно выше среднерыночной. Как правило, их выпускают компании с невысоким кредитным рейтингом или без рейтинга вовсе. Повышенный купон компенсирует инвестору более высокий риск дефолта.

Такие бумаги подходят опытным инвесторам, готовым принять соответствующий риск. Начинающим стоит сосредоточиться на облигациях с инвестиционным рейтингом, где вероятность дефолта существенно ниже.

Найти облигации по параметрам доходности можно на сайте Московской биржи, в торговом приложении брокера или на специализированных ресурсах.

Что такое кредитный спред и как его учитывать

Кредитный спред — разница в доходности между корпоративной облигацией и государственной бумагой сопоставимого срока. Государственные облигации принимаются за «безрисковый» ориентир, а спред показывает, какую премию инвестор получает за принятие кредитного риска конкретного эмитента.

Чем шире спред, тем выше премия и тем выше риск. Узкий спред говорит о том, что рынок оценивает эмитента как надёжного. При анализе облигации полезно сравнивать её спред с отраслевыми аналогами: если спред одной бумаги заметно шире, чем у конкурентов с похожим рейтингом, это сигнал к дополнительной проверке.

Спред также влияет на ликвидность: разница между лучшей ценой покупки и продажи в стакане заявок (bid-ask спред) отражает, насколько легко войти в позицию и выйти из неё без потерь. Широкий bid-ask спред означает повышенные транзакционные издержки.

Работа с облигациями через УК ПСБ

Самостоятельный подбор облигаций требует времени, аналитических знаний и постоянного мониторинга рынка. Альтернатива — доверительное управление: инвестор передаёт средства профессиональной управляющей компании, которая самостоятельно формирует портфель и отслеживает все параметры бумаг.

УК ПСБ управляет БПИФом, в составе которого есть рублёвые облигации. Порог входа в биржевые паевые фонды начинается от нескольких сотен рублей — это делает инструмент доступным широкому кругу инвесторов без необходимости самостоятельно собирать диверсифицированный портфель с нуля.

Шаг 2. Оцените надёжность эмитента

Как проверить государственные облигации

Государственные облигации в России — это прежде всего ОФЗ (облигации федерального займа), которые выпускает Министерство финансов. Их погашение обеспечено государством, поэтому кредитный риск по ним минимален.

Тем не менее государственные облигации подвержены процентному риску: при росте ключевой ставки их рыночная цена снижается. Это особенно актуально для длинных ОФЗ с фиксированным купоном.

Как оценить кредитное качество компаний

Для корпоративных облигаций ключевой инструмент оценки — кредитный рейтинг. Его присваивают российские рейтинговые агентства: АКРА и «Эксперт РА». Рейтинг отражает вероятность того, что эмитент выполнит свои обязательства. Чем выше рейтинг, тем ниже риск дефолта и, как правило, ниже доходность.

Основные ориентиры при анализе эмитента:

Отсутствие рейтинга само по себе не означает высокого риска дефолта, однако сигнализирует о том, что независимой оценки кредитоспособности эмитента нет, анализировать его придётся самостоятельно.

Шаг 3. Определите подходящий срок погашения

Краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные облигации — что выбрать

Срок погашения — один из главных параметров при выборе облигации. Он должен соответствовать инвестиционной цели и временному горизонту инвестора.

Как срок влияет на риск и доходность

Зависимость проста: чем длиннее облигация, тем сильнее её цена реагирует на изменение процентных ставок. Этот эффект называется дюрацией — мерой чувствительности цены бумаги к изменению ставки. Долгосрочные бумаги имеют высокую дюрацию, краткосрочные — низкую.

Если инвестор планирует держать облигацию до погашения — колебания рыночной цены его не касаются: он получит номинал в дату погашения. Но если продажа до погашения возможна, нужно учитывать: при росте ставок рыночная цена длинных облигаций снизится, и фиксация позиции принесёт убыток.

Важно! При покупке облигации на вторичном рынке инвестор платит так называемую «грязную цену» — рыночную стоимость плюс накопленный купонный доход (НКД) за период с последней выплаты. НКД учитывается брокером автоматически и влияет на итоговую стоимость сделки.

Шаг 4. Оцените ликвидность облигации

Что влияет на ликвидность

Ликвидность облигации — это способность купить или продать её по рыночной цене в нужный момент. Высоколиквидная бумага торгуется каждый день, в стакане заявок всегда есть покупатели и продавцы, а разница между лучшей ценой покупки и продажи (bid-ask спред) минимальна.

Ликвидность зависит от нескольких факторов:

Низколиквидные облигации сложно продать быстро по справедливой цене. Широкий bid-ask спред в стакане — первый сигнал низкой ликвидности.

Как проверить обороты и наличие оферт

Объёмы торгов по конкретной облигации доступны на сайте Московской биржи в разделе параметров инструмента. Если бумага торгуется редко или с минимальными оборотами — продать её в нужный момент будет затруднительно.

Здесь же следует проверить наличие оферты. Бумаги с офертой дают дополнительный инструмент управления позицией — об этом подробнее в отдельном разделе.

Шаг 5. Диверсифицируйте портфель облигаций

Зачем нужна диверсификация

Даже если конкретная облигация выглядит привлекательно по всем параметрам, концентрация всего капитала в одной бумаге или одном эмитенте — избыточный риск. Дефолт одного заёмщика не должен обнулять портфель.

Диверсификация портфеля облигаций предполагает распределение средств между:

Примеры распределения по секторам и рейтингам

Консервативный портфель строится преимущественно из ОФЗ и облигаций крупнейших корпораций с высоким рейтингом. Такой подход снижает кредитный риск, но ограничивает потенциальную доходность.

Умеренный портфель добавляет к надёжным бумагам корпоративные облигации среднего рейтинга из разных секторов — доходность выше, риск умеренный.

Для тех, кто не хочет самостоятельно формировать и контролировать портфель облигаций, удобным решением служат БПИФы, в составе которых есть облигации: управляющая компания диверсифицирует вложения внутри фонда, следит за качеством бумаг и проводит ребалансировку. Инвестор получает доступ к десяткам облигаций через покупку одного инструмента.

Полезный совет: не игнорируйте оферту

Что такое оферта и как она влияет на стратегию

Оферта по облигации — это условие, при котором одна из сторон получает право досрочного погашения бумаги. Существуют два принципиально разных вида.

Пут-оферта даёт право инвестору предъявить облигацию к выкупу эмитенту по номиналу в заранее определённую дату. Это защитный механизм: если после оферты эмитент установит невыгодный купон или его финансовое положение ухудшится — можно выйти из позиции по 100% номинала, не ожидая погашения. Однако пут-оферта не срабатывает автоматически: инвестор обязан подать поручение брокеру в установленные сроки. Пропустить период сбора заявок — значит остаться с бумагой на условиях, которые эмитент установит уже после оферты.

Колл-оферта — право эмитента досрочно выкупить облигации у инвесторов без их согласия. Эмитент воспользуется этим правом, если ему выгодно рефинансировать долг дешевле. Для инвестора это означает риск реинвестирования: деньги вернутся раньше срока, и придётся искать новый инструмент, возможно, с более низкой доходностью.

Перед тем как приобрести бумагу с офертой, нужно чётко понимать: рассчитывать ли на доходность к оферте или к погашению. Если эмитент после оферты установит символический купон — бумага резко потеряет в цене на вторичном рынке.

Важно! Эмитент, как правило, объявляет новый размер купона незадолго до даты оферты. Следить за этой информацией нужно самостоятельно — через карточку бумаги на сайте Московской биржи или в специальных сервисах.

Заключение

Системный подход к тому, чтобы инвестировать средства в облигации, — значит контролировать не один параметр, а несколько одновременно: доходность, качество эмитента, срок, ликвидность, условия оферты и диверсификацию. Каждый из этих факторов влияет на итоговый результат. Те, кто предпочитает делегировать этот анализ профессионалам, могут быть интересны паевые инвестиционные фонды, где профессиональный управляющий выбирает бумаги и управляет активами внутри фонда с целью увеличения потенциальной доходности фонда.