Как рассчитать доходность инвестиций: основные подходы

Приложение брокера или личный кабинет управляющей компании показывает результат одной цифрой. За этой цифрой стоит конкретная методика, и разные методики по одному портфелю дают заметно расходящиеся значения. Один расчёт учитывает пополнения счёта, другой обходится без них. Один вычитает комиссии и налог, другой берёт валовые суммы. Одна методика приводит результат к году, другая показывает прирост за весь срок целиком.

Доходность инвестиций: базовые понятия

Доходность и прибыль: в чём разница

Прибыль показывает результат в рублях: вложили 100 000 рублей, получили 118 000 - заработок составил 18 000 рублей. Доходность переводит тот же результат в проценты от вложенной суммы.

Проценты позволяют сравнивать вложения разного размера. Заработок в 18 000 рублей на вложенные 100 000 даёт доходность 18%. Тот же заработок на вложенные 500 000 рублей - уже 3,6%. Рубли в кармане одинаковые, эффективность вложений различается в пять раз.

Важно! Прибыль или убыток превращаются в реальный результат только после продажи актива. До этого момента цифры на экране показывают текущую переоценку.

Номинальная и реальная доходность

Номинальная доходность - прирост в чистом виде, без поправок. Реальная доходность учитывает инфляцию и показывает, как изменилась покупательная способность денег.

Прирост в 12% за год при инфляции 8% может показать результат около 4%. Точный расчёт идёт через деление: (1 + 0,12) ÷ (1 + 0,08) − 1 ≈ 3,7%.

Валовая и чистая доходность

Валовая доходность - результат до вычета расходов. Чистая доходность остаётся у инвестора после всех удержаний:

Основные методы расчёта доходности

Простой метод: прирост стоимости

Формула

Базовый расчёт показывает результат вложений за весь срок владения активом:

Доходность = (Текущая стоимость − Сумма вложений + Полученные выплаты) ÷ Сумма вложений × 100%

Пример расчёта доходности

Инвестор вложил 200 000 рублей. Через год текущая стоимость активов составила 224 000 рублей, дивиденды и купоны принесли ещё 6 000 рублей.

Расчёт: (224 000 − 200 000 + 6 000) ÷ 200 000 × 100% = 15%.

Тот же подход работает для паёв.

Важно! Простой метод игнорирует срок. Результат 15% за год и 15% за три года различаются кардинально, при этом формула выдаст одну цифру.

Годовая доходность

Приведение к годовому виду делает результаты сопоставимыми. Для срока меньше или больше года применяют пересчёт:

Годовая доходность = Доходность за период × 365 ÷ Количество дней владения

При результате 9% за 8 месяцев (примерно 243 дня) годовая доходность составит: 9% × 365 ÷ 243 ≈ 13,5%.

Доходность портфеля с пополнениями

Простая формула перестаёт работать, как только инвестор довносит деньги в течение периода. Внесённые в декабре средства работали месяц, при этом формула считает их наравне с суммой, вложенной в январе.

Инвестор вложил 100 000 рублей в январе и добавил ещё 100 000 в июле. К концу года стоимость инвестиционного портфеля может достичь 220 000 рублей. Простой расчёт даёт (220 000 − 200 000) ÷ 200 000 × 100% = 10%.

Вторая сумма работала половину срока, поэтому средневзвешенная база составляет 150 000 рублей. Результат при таком подходе может быть: 20 000 ÷ 150 000 × 100% ≈ 13,3%.

Профессиональные участники рынка применяют два подхода:

Важно! Управляющие компании раскрывают результат по приросту расчётной стоимости пая. Покупка дополнительных паёв в течение периода на эту цифру не влияет, поэтому личный результат пайщика может заметно отличаться от публикуемого.

Средняя арифметическая доходность

Когда используется

Метод усредняет результаты нескольких периодов и подходит для быстрой оценки типичного года. Расчёт простой: сложить доходность каждого года и разделить на количество лет.

Пример расчёта

Портфель показал +20%, затем −10%, затем +15%.

Средняя арифметическая: (20 − 10 + 15) ÷ 3 ≈ 8,33% годовых.

Средняя геометрическая доходность

Отличия от арифметической

Арифметическое среднее завышает результат, поскольку игнорирует эффект сложных процентов: после падения восстановление идёт от меньшей базы. Геометрическое среднее перемножает результаты периодов и показывает фактический среднегодовой прирост.

Пример расчёта

Те же три года: 1,20 × 0,90 × 1,15 = 1,242. Итоговый прирост за три года - 24,2%.

Среднегодовой результат: 1,242 в степени ⅓ − 1 ≈ 7,49% годовых.

Разница с арифметическим средним - почти процентный пункт. На длинных сроках расхождение растёт.

CAGR - среднегодовой темп прироста

Что показывает

CAGR (Compound Annual Growth Rate) отвечает на вопрос, с какой скоростью росли вложения в среднем за год при равномерном приросте. Показатель сглаживает колебания и удобен для сравнения инструментов с разными сроками.

Формула и пример

CAGR = (Конечная стоимость ÷ Начальная стоимость) в степени (1 ÷ Количество лет) − 1

Вложения выросли со 100 000 до 180 000 рублей за 5 лет. CAGR = (180 000 ÷ 100 000) в степени 0,2 − 1 ≈ 12,47% годовых.

Важно! CAGR описывает прошлое и не переносится на будущее. Показатель в 12,47% за прошедшие пять лет не означает такого же результата в следующие пять.

Расчёт доходности по требованиям регулятора

ПИФы: правила Указания № 5609-У

Что предписывает Банк России

Управляющие компании считают и раскрывают доходность по единым правилам. Их устанавливает Указание Банка России от 02.11.2020 № 5609-У (с последующими изменениями и дополнениями) - документ регулирует раскрытие информации и требования к расчёту доходности инвестиционной деятельности управляющей компании паевого фонда.

Ключевые положения:

Формула прироста стоимости пая

Прирост = (Расчётная стоимость пая на конец периода − Расчётная стоимость пая на начало периода) ÷ Расчётная стоимость пая на начало периода × 100%

Расчётная стоимость пая на начало года - 1 000 рублей, на конец - 1 150 рублей. Прирост за год составил 15%.

Важно! Результаты прошлых периодов не определяют доходов в будущем. Стоимость пая может расти и снижаться, вложения в паевые фонды государством не застрахованы.

БПИФы: рыночная цена пая

Паи биржевых фондов обращаются на Московской бирже, поэтому инвестор считает результат по цене сделок.

Рыночная цена отклоняется от расчётной стоимости пая в обе стороны. Маркетмейкер удерживает это отклонение в узком диапазоне, полного совпадения при этом не происходит.

Правила доверительного управления отдельных фондов предусматривают выплату промежуточного дохода пайщикам. Такие выплаты уменьшают расчётную стоимость пая в дату распределения, поэтому корректный расчёт доходности складывает изменение цены пая и полученные суммы:

Доходность = (Цена продажи − Цена покупки + Полученные выплаты) ÷ Цена покупки × 100%

Учёт только котировки пая занижает результат ровно на величину распределённого дохода.

К расчёту добавляются брокерская комиссия за сделки и вознаграждение управляющей компании, уже учтённое в стоимости пая. Налог удерживает налоговый агент при продаже паёв. Льгота долгосрочного владения освобождает от НДФЛ доход по бумагам, пробывшим в собственности более трёх лет, в пределах 3 млн рублей за каждый полный год владения.

Акции: рост стоимости и дивиденды

Чтобы рассчитать общую доходность акции, складывают две части - изменение котировки и дивидендные выплаты:

Доходность = (Цена продажи − Цена покупки + Дивиденды) ÷ Цена покупки × 100%

Акции куплены по 250 рублей, проданы по 280, дивиденды за период составили 15 рублей на бумагу. Результат: (280 − 250 + 15) ÷ 250 × 100% = 18%.

Формула работает и при снижении котировок. Акции куплены по 250 рублей, проданы по 220, дивиденды не выплачивались: (220 − 250) ÷ 250 × 100% = −12%. Отрицательное значение показывает размер убытка за период владения.

Итоговая прибыль или убыток зависит от цены сделки в момент продажи. До закрытия позиции цифры на экране отражают текущую переоценку, которая меняется каждый торговый день.

Дивиденды приходят на счёт уже за вычетом НДФЛ, поэтому в расчёте чистой доходности стоит использовать фактически полученную сумму.

Облигации: купон, НКД и амортизация

Текущая доходность облигации показывает отношение годового купона к цене покупки. Купон 120 рублей при цене 950 рублей даёт 120 ÷ 950 × 100% ≈ 12,6%.

Доходность к погашению учитывает ещё и возврат номинала: покупка ниже номинала добавляет результат, покупка выше - уменьшает. По амортизируемым выпускам эмитент возвращает номинал частями, и каждый следующий купон считается от остатка.

При покупке на вторичном рынке покупатель передаёт продавцу накопленный купонный доход (НКД). Эту сумму учитывают в затратах: без неё расчёт завышает результат.

Корректировка доходности

Комиссии, налоги и издержки

Расходы забирают заметную часть результата, особенно при частых сделках. В расчёте чистой доходности учитывают комиссию за сделку, вознаграждение управляющей компании, депозитарные услуги и НДФЛ.

Инфляция и покупательная способность

Номинальный прирост в 10% при инфляции 9% оставляет реальный результат около 1%. Именно поэтому ключевой информационный документ паевого фонда содержит отдельный показатель отклонения доходности от инфляции.

Реинвестирование дохода

Полученные купоны и дивиденды, направленные обратно в рынок, входят в базу следующего периода. Эффект сложных процентов проявляется на длинных сроках. При доходности 10% годовых и сроке в десять лет простой прирост даёт 100%, сложный - около 159%. Разница возникает за счёт дохода, начисленного на ранее полученный доход.

Частые ошибки в расчётах

Одни и те же промахи искажают результат сильнее, чем выбор между методами:

Последняя ошибка обходится дороже остальных. Прирост портфеля за прошедший год описывает уже случившееся движение рынка, при этом следующий год формируют другие ставки, другие цены и другие корпоративные события.

Фонды под управлением УК ПСБ

УК ПСБ управляет линейкой биржевых и открытых паевых фондов, в том числе фонды которые инвестируют в инструменты денежного рынка, рублёвые облигации, российские акции.

Управляющая компания раскрывает расчётную стоимость пая и прирост за установленные регулятором периоды на сайте upravlyaem.ru. Паи БПИФ можно приобрести через брокера или уполномоченное лицо, паи открытых фондов - через личный кабинет управляющей компании.

Заключение

Выбор метода определяет полученную цифру: простой прирост, среднее арифметическое, среднее геометрическое и CAGR по одним данным дают разные значения. Учёт срока, комиссий, налогов и инфляции превращает формальный расчёт в реальную картину результата.