Проценты по облигациям: как рассчитывать доход

В карточке облигации на бирже стоят сразу несколько цифр с процентами: ставка купона, текущая доходность, доходность к погашению. Значения разные, и путаница между ними приводит к неверным ожиданиям от вложений.

Ставка купона показывает, сколько эмитент платит за год в процентах от номинала. Текущая доходность пересчитывает купон на фактическую цену покупки. Доходность к погашению добавляет к расчёту разницу между ценой и номиналом.

Каждый показатель считается по своей формуле, и все три считаются вручную за пару минут.

Что такое проценты по облигациям

Облигация — долговая ценная бумага. Эмитент берёт деньги в долг у держателей, обязуется вернуть номинал к определённой дате и до этого момента платить проценты за пользование средствами. Эти выплаты называют купоном. Название пришло из времён бумажных бумаг: от сертификата отрезали купон и обменивали его на деньги. Сейчас всё проходит электронно — эмитент перечисляет сумму, депозитарий распределяет её между владельцами.

Ставку купона указывают в процентах от номинала. Номинал большинства российских выпусков — 1 000 рублей, поэтому купон 12% годовых даёт 120 рублей за год на одну бумагу.

Долговые ценные бумаги выпускают государство (ОФЗ — облигации федерального займа), регионы и корпорации. Уровень кредитного риска у них различается, и вслед за ним расходятся ставки.

Основные виды процентов по облигациям

Фиксированные проценты

Размер купона определяют при выпуске, и он остаётся неизменным весь срок обращения. Держатель знает график выплат заранее: сколько получит и когда.

Такие облигации удобны для расчётов — все параметры известны на момент покупки. Рыночная цена бумаги при этом продолжает колебаться вслед за ключевой ставкой.

Плавающие проценты

Купонный доход таких выпусков привязан к внешнему индикатору: ключевой ставке Банка России, ставке RUONIA или уровню инфляции. Размер выплаты уточняют перед каждым новым периодом, после того, как индикатор зафиксируется.

До этого момента накопленный купонный доход считают по последней известной ставке. Итоговую доходность таких бумаг заранее точно не определить: она зависит от движения базового индикатора.

Отдельная разновидность — облигации с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН). У них растёт сама сумма долга вслед за инфляцией, а купон начисляют на проиндексированный номинал.

Дисконтные облигации и их особенности

Бескупонные выпуски не предусматривают промежуточных выплат вовсе. Эмитент продаёт бумагу ниже номинала, а погашает по полной стоимости. Разница между ценой покупки и номиналом формирует весь доход держателя.

Облигация номиналом 1 000 рублей, купленная за 880, при погашении принесёт 120 рублей. Никаких промежуточных поступлений по таким выпускам не бывает.

Годовую доходность дисконтного выпуска считают с поправкой на срок. При погашении через полгода те же 120 рублей дохода на вложенные 880 дают около 27% годовых, при погашении через два года — примерно 6,8%. Один и тот же дисконт разворачивается в совершенно разные цифры в зависимости от срока.

Как рассчитывается процент по облигации

Купонный доход

Годовую сумму купона считают по формуле:

Купон за год = Номинал × Ставка купона

Выплату за один период получают делением годовой суммы на количество выплат в году. При полугодовых купонах годовую сумму делят на два, при квартальных — на четыре.

При покупке на вторичном рынке к цене добавляется накопленный купонный доход (НКД) — часть купона, которую предыдущий владелец заработал за дни владения. Биржа и брокер рассчитывают его автоматически, без участия инвестора.

ВАЖНО! Инвестор платит «грязную» цену — рыночную котировку плюс НКД. Для оценки реального результата учитывают именно её, а не только цифру в торговом терминале.

Расчет доходности к погашению (Yield to Maturity)

Показатель YTM учитывает все составляющие сразу: цену покупки, оставшиеся купоны и возврат номинала в дату погашения. Упрощённая формула выглядит так:

YTM ≈ (Годовой купон + (Номинал − Цена покупки) ÷ Лет до погашения) ÷ ((Номинал + Цена покупки) ÷ 2) × 100%

Точный процент банки и брокеры считают по сложной формуле с дисконтированием каждого платежа. Упрощённый вариант даёт близкий результат для бумаг со сроком до нескольких лет.

Значение YTM попадает в карточку каждой облигации на сайте Московской биржи и в приложениях брокеров.

Расчет текущей доходности

Текущая доходность показывает, какой процент годовых даёт купонный поток относительно цены покупки:

Текущая доходность = Годовой купон ÷ Цена покупки × 100%

Показатель игнорирует разницу между ценой и номиналом, поэтому подходит для быстрой оценки купонного потока. Для бумаг, купленных с большим отклонением от номинала, точнее работает YTM.

Влияющие факторы на расчет процентов

Срок до погашения

Чем дальше дата погашения, тем сильнее цена облигации реагирует на изменение ключевой ставки. Длинные выпуски дешевеют заметнее при росте ставки и дорожают быстрее при её снижении.

Короткие бумаги менее чувствительны к изменению ставки, поэтому их доходность к погашению колеблется незначительно.

Номинальная стоимость облигации

Номинал служит базой для всех расчётов: от него считают купон и его же эмитент возвращает в дату погашения. Стандарт российского рынка — 1 000 рублей, у отдельных выпусков номинал измеряется иностранной валютой при рублёвых расчётах.

Покупка бумаги дешевле номинала приносит инвестору дополнительный доход в момент погашения. И наоборот, если облигация куплена дороже номинала, эта переплата уменьшит итоговую доходность.

Частота выплаты купонов

Эмитент платит раз в квартал, раз в полгода или раз в год. Частота влияет на скорость поступления денег и на возможность их повторного размещения.

Купонный период определяет и размер НКД: чем длиннее период, тем больше сумма накапливается к моменту сделки.

Как ключевая ставка двигает доходность

Размер фиксированного купона остаётся неизменным до самого погашения, зато рыночная цена облигации постоянно колеблется. Она находится в обратной зависимости от процентных ставок в экономике.

Банк России поднимает ключевую ставку — на рынке появляются новые выпуски с более высоким купоном. Старые бумаги с прежней ставкой теряют привлекательность, и продавцы снижают цену до уровня, при котором доходность к погашению сравнивается с рыночной. Снижение ключевой ставки разворачивает картину: ранее выпущенные облигации дорожают.

Держатель, который дождётся погашения, получит номинал независимо от этих колебаний. Продажа бумаги до срока фиксирует текущую рыночную цену со всеми её отклонениями.

НА ЗАМЕТКУ: Выпуски с плавающим купоном реагируют на движение ставки иначе: у них подстраивается сам размер выплаты. Благодаря этому рыночная цена таких бумаг менее подвержена резким скачкам.

Что уменьшает итоговый результат

Расчётные цифры отличаются от суммы, которая доходит до инвестора. Влияют несколько факторов:

ВНИМАНИЕ! Ни купонные выплаты, ни возврат номинала никто не гарантирует. Дефолт эмитента способен разрушить любые расчёты — держатель рискует потерять вложенные деньги. Государственные и корпоративные облигации несут разный уровень кредитного риска.

Примеры расчетов

Пример расчета фиксированного купона

Номинал — 1 000 рублей, ставка — 12% годовых, выплаты дважды в год.

Годовая сумма купона: 1 000 × 12% = 120 рублей. Одна выплата: 120 ÷ 2 = 60 рублей. Держатель ста бумаг получает 6 000 рублей каждые полгода до вычета налога.

Пример расчета доходности к погашению

Облигация номиналом 1 000 рублей торгуется по 950. Годовой купон — 100 рублей, до погашения три года. Разница между номиналом и ценой: 1 000 − 950 = 50 рублей, или примерно 16,67 рубля в год.

Общий годовой доход: 100 + 16,67 = 116,67 рубля. Средняя цена за период владения: (1 000 + 950) ÷ 2 = 975 рублей. Доходность к погашению: 116,67 ÷ 975 × 100% ≈ 11,97% годовых. Текущая доходность при этом составляет 100 ÷ 950 × 100% ≈ 10,53%.

Расхождение между двумя показателями объясняется просто: покупка ниже номинала добавляет к купонному потоку 50 рублей, которые эмитент вернёт при погашении. Покупка той же бумаги по 1 050 рублей дала бы обратную картину — текущая доходность составила бы около 9,52%, а доходность к погашению опустилась бы ниже за счёт потери 50 рублей в дату погашения.

Где посмотреть параметры облигации

Данные по каждому выпуску обновляются ежедневно и доступны в нескольких местах: в приложении или терминале брокера, в разделе параметров бумаги на сайте Московской биржи, на специализированных ресурсах rusbonds.ru и cbonds.ru.

В карточке выпуска указаны ставка купона, даты выплат, размер НКД в рублях на одну бумагу, текущая доходность и доходность к погашению.

УК ПСБ управляет линейкой биржевых и открытых паевых фондов, в том числе фондами, которые инвестируют в рублёвые облигации. Управляющая компания формирует портфель и ведёт все расчёты по купонам и НКД внутри фонда. Приобрести паи БПИФ можно через брокера или уполномоченное лицо, паи ОПИФ — через личный кабинет управляющей компании на сайте upravlyaem.ru.

Заключение

Итоговый результат от вложений в облигации опирается на три показателя: размер купона, цену покупки и оставшийся срок до погашения. Ставка купона определяет размер регулярных выплат, цена покупки показывает реальную доходность этих выплат для инвестора, а срок — как долго деньги будут работать.

Для бумаг с плавающим купоном расчёт сложнее: размер будущих выплат заранее не зафиксирован и пересчитывается перед каждым новым периодом в зависимости от рыночных индикаторов.