Виды доходности по облигациям: как посчитать и что влияет на доходность

Виды доходности по облигациям: что это такое и как их рассчитать

Владельцы ценных бумаг могут получать несколько видов дохода. Например, по акциям возможны дивиденды и прибыль при продаже. По облигациям есть регулярные купонные выплаты и разница между ценой покупки и номиналом к моменту погашения. Точнее всего прибыль по ним показывает доходность к погашению: она позволяет определить итоговый доход, если инвестор держит облигации до конца срока погашения.

Что такое облигации и как они работают

Облигациями называют долговые бумаги: государство или частная компания выпускают их, чтобы привлечь деньги инвесторов, за это регулярно выплачивают проценты, а через заранее оговоренный период погашают номинал, то есть первоначальную стоимость.

Облигации напоминают кредит: инвесторы как бы дают деньги в бюджет страны или компаний под проценты. Способ относится к консервативным инвестициям.

Особенности:

Доходность облигации обычно ниже, чем по акциям и другим финансовым инструментам. Это вариант для начинающих и консервативных инвесторов, а также способ диверсификации портфеля.

Какие облигации существуют на рынке

На рынке ценных бумаг облигации занимают значительную долю. Основные отличия:

1. По эмитенту. Выпускаемые государством – ОФЗ, компаниями – корпоративные бонды.
2. По сроку. Краткосрочными называют те, где срок до года, среднесрочными – до 5 лет, остальные – долгосрочные. Реже встречаются бессрочные.
3. По валюте. Большинство выпускаются в рублях. Есть ещё замещающие облигации, которыми заменили еврооблигации на фоне валютных рисков. Их оценивают в иностранных валютах, но купоны выплачивают в рублях.
4. По типу купона. Основные варианты: фиксированный, переменный и плавающий (эти облигации называют флоатерами).

Также облигации делятся на неконвертируемые и конвертируемые (номинал погашается акциями), со свободным и ограниченным обращением (например, с запретом на продажу в течение определённого срока), необеспеченные и обеспеченные (есть определённые активы, которые в случае форс-мажора используют для погашения номинала).

Как облигации приносят доход

Самый точный показатель, с помощью которого рассчитывают суммарную прибыль инвестора, – эффективная доходность к погашению. Но есть и другие доходности облигации.

Купонная доходность

Купонная доходность показывает процентную прибыль, которую инвестор получит за год в виде выплат. Она не учитывает разницу в стоимости бумаги на момент покупки и погашения, различные индикаторы, например, ключевую ставку Банка России. Периодичность получения дохода разная: каждый месяц, квартал, раз в полгода, год.

Текущая доходность

Такую доходность облигации рассчитывают, как соотношение выплаты купонов за год к стоимости ценных бумаг на момент расчёта. Выражается в процентах и чаще используется для сравнения доходности облигаций нескольких выпусков и эмитентов.

Простая доходность к погашению

Простая доходность к погашению показывает прибыль инвестора к концу срока – моменту погашения номинала. Учитывает только цену покупки, продажи, все купоны и НКД – накопленный купонный доход. Простая доходность даёт практически полную картину прибыльности. В то же время простая доходность не учитывает реинвестирование и амортизацию.

Эффективная доходность к погашению

Это самый полный показатель доходности. Учитывает все параметры: НКД, цену покупки, продажи, весь объём купонов и дополнительные действия с ценными бумагами, например, реинвестирование купонов – так называют их вложение в другие ценные бумаги.

Что влияет на доходность облигаций

На доходность облигации влияют факторы:

Основной показатель доходности – ставка купона. По всем видам облигаций её назначает эмитент. Кроме фиксированного процента от номинала ценной бумаги есть плавающий, ведь доходность по флоатерам состоит из двух показателей: индикатора и премии эмитента. Самую высокую премию можно получить по бондам компаний с невысоким кредитным рейтингом, но и риски больше.

Как посчитать доходность облигаций

Методика расчёта зависит от типа облигаций:

1. Для определения простой доходности на момент погашения облигации применяют простую формулу ((Н − Ц) + К) / Ц * 365 / T * 100%, где Н – номинал, Ц – цена покупки, К – купоны, T – дни до погашения. Например, облигация куплена за 980 руб., номинал – 1000 руб., за год владения купонный доход – 80 руб. За год инвестор может получить: ((1000–980)+80)/980*365/365*100% = 10,2%.
2. Эффективная доходность к погашению считается, если купоны по облигациям была реинвестированы, в таком случае формула доходности следующая: ((Н − Ц) + К) / Ц * 365 / Т * 100% + ∑ИК (прибыль, полученная от повторного инвестирования купонов).
3. Текущую посчитать проще – разделите сумму купонов за определённый срок, например, год, на рыночную цену бумаги на момент расчёта. Покажем на простом примере: облигация имеет номинал 1000 руб., но куплена за 1150 руб. Раз в год эмитент перечисляет купонные выплаты – 8%. Получаем: 80 / 1150 * 100% = 6,9% годовых.
4. Купонную считают делением суммы купонов на номинал: 80/1000 * 100% = 8%.

Доходность бескупонных облигаций считается иначе. Такие бумаги не предполагают получение инвестором регулярных выплат, но купить их можно дешевле номинала. Доход – разница между ценой покупки и продажи (погашения).

Рекомендации для инвесторов

При покупке облигаций инвестору важно учитывать риски:

1. Ликвидность. Цена бумаги на момент продажи может оказаться несправедливой – ниже той, по которой куплена облигация. Бонды эмитентов-новичков и тех компаний, которые столкнулись с финансовыми проблемами или находятся на грани банкротства, продать сложнее.
2. Дефолт. Риск минимален, если покупаете обеспеченные бонды: по ним номинал будет погашен заранее оговоренными активами. В остальных случаях эмитент может не справиться с финансовыми обязательствами, в итоге прекратить выплачивать купоны и погашать номиналы. В этом плане надёжнее всего ОФЗ и облигации крупных российских компаний.
3. Снижение процентных ставок. Это касается и облигаций с фиксированным купоном, и флоатеров. В первом случае инвестор может купить бумаги с определённой доходностью, после чего ставки вырастут, а следующие выпуски окажутся выгоднее. Во втором случае, когда ставка купона привязана к ключевой ставке, выгода снижается параллельно уменьшению ключевой ставки.
4. Инфляция. При скачках инфляции прибыль с облигаций может не покрыть её: вложенный капитал обесценится.

Как безопасно и с выгодой инвестировать в облигации:

1. Учитывайте риски. Чем ниже риски, тем может быть меньше доходность. Наиболее консервативными считаются государственные и корпоративные облигации надёжных эмитентов. Менее известные компании со средним и высоким кредитным риском иногда предлагают доходность 20–25% годовых и выше, но отдавать большую долю портфеля под такие облигации опасно.
2. Оцените финансовое положение эмитента. Для этого используйте кредитный рейтинг – он показывает способность компании рассчитаться с инвесторами. Рассчитывается рейтинговыми агентствами, аккредитованными ЦБ РФ, например, «Эксперт РА». Максимальный уровень – «ААА», он присвоен самым надёжным компаниям. Рейтинг от BBB+ до ВВ считается средним, самый низкий – С, а D означает, что компания столкнулась с дефолтом.
3. Оцените параметры выбранной бумаги. Проверьте периодичность выплат, ставку купона, срок. Существует так называемый купонный заработок по бумагам с амортизацией – так называют возврат части номинала вместе с выплатами. Он ниже, чем в стандартных облигациях. Некоторые бумаги выпускаются с офертой: это возможность для инвестора вернуть номинал до срока погашения.

Облигации можно купить не только напрямую через брокера, но и в форме паёв ПИФов. Инвестиционный пай позволяет стать владельцем доли готового портфеля, в котором кроме облигаций могут быть и другие активы.

Облигации в составе паевых инвестиционных фондов

ПИФы – возможность владеть облигациями разного типа и разных эмитентов с минимальным стартовым капиталом. Например,

БПИФ УК ПСБ, в составе, которого есть облигации:

ОПИФы от УК ПСБ, в составе которых есть облигации:

Размер доходности активов в портфеле ПИФов может существенно отличаться, итоговый доход инвестора определяется как разница между ценой покупки и погашения (продажи) пая.

Заключение

Облигации – один из самых консервативных инструментов. Они могут приносить более стабильный, но не самый высокий доход в сравнении с акциями. Отличаются по валюте, типу купона, обращению, наличию ограничений, сроку, выпускаются государством и частными компаниями.

Максимально «полный» показатель доходности – эффективная к погашению: она показывает всю прибыль, включая бонусы от купонного реинвестирования. Вложиться в облигации можно несколькими способами: отдельно покупать облигации разных эмитентов через брокера, самостоятельно формировать портфель или приобрести паи ОПИФ/БПИФ, чтобы получить долю готового сбалансированного портфеля.