Ставки сделаны. Какие результаты показали инвестфонды в сентябре
Начало осени для рынка коллективных инвестиций оказалось менее успешным, чем конец лета. На результаты большинства паевых фондов повлиял обвал российского рынка акций и облигаций на фоне снижения ключевой ставки ЦБ всего на 1 процентный пункт. Завидную устойчивость показали фонды денежного рынка и облигаций с переменным купоном, которые помогают нивелировать процентные риски. В лидерах роста оказались ПИФы, ориентированные на вложения в золото, которые принесли двухзначную доходность на фоне стремительного роста мировых цен на металл. Управляющие рассчитывают на возобновление роста рублевых облигаций в случае смягчения денежно-кредитной политики Банка России.
Первый осенний месяц принес разочарование инвесторам на фондовом рынке. Так, по итогам сентября индекс Московской биржи упал на 7,4%, до отметки 2684,6 пункта, что близко к минимальным значениям этого года. Сильнее за один календарный месяц индекс снижался в октябре 2024 года: тогда на фоне активных шагов Банка России по повышению ключевой ставки он обвалился более чем на 10%, до 2560 пунктов.
Текущий обвал происходил в условиях смягчающейся денежно-кредитной политики ЦБ. 12 сентября регулятор снизил ключевую ставку на 1 процентный пункт (п. п.), до 17%, в сумме с июня она была снижена на 4 п. п. Но рынок ждал от финансового регулятора более существенного понижения, сразу на 2 п. п., до 16%, о чем говорили многочисленные опросы аналитиков и экономистов. В итоге аналитики начали пересматривать свои прогнозы по ставке на конец года, и вместо снижения до 12–14% большинство уже не исключают ее сохранения на текущем уровне.
В условиях неоправдавшихся ожиданий, а также повышенной неопределенности относительно дальнейшей политики Банка России инвесторы логично предпочли сократить наиболее рисковую часть портфеля — вложения в акции. Добавляло нервозности инвесторам и ухудшение геополитического фона. «Переговорный процесс застопорился, а риторика американских политиков сместилась в более жесткую сторону. В итоге сентябрь выдался самым негативным месяцем в году как с точки зрения политики ЦБ, так и геополитики»,— отмечает аналитик «Цифра брокер» Иван Ефанов.
Жесткая посадка
Падение рынка акций сказалось на результатах управления паевыми инвестиционными фондами. По оценкам “Ъ”, основанным на данных Investfunds, по итогам сентября из 184 крупнейших розничных фондов, стоимость чистых активов которых превышает 500 млн руб., убыточными были 113 фондов.
Худшую динамику продемонстрировали паи фондов российских акций, потерявшие в цене 4–11%, причем в лидерах падения были ПИФы, в портфелях которых доминировали вложения в акции компаний второго и третьего эшелонов, а также эмитентов, ориентированных на внутренний спрос. Последние, как отмечает старший портфельный управляющий УК «Первая» Андрей Алексеев, традиционно более зависимы от процентных ставок. Поэтому пересмотр прогнозов по темпам снижения больше всего ударил по ним. Вдобавок к этому IT-компании оказались под дополнительным давлением решения Минфина повысить налоги для отрасли. С 1 января 2026 года льготный тариф страховых взносов для IT-компаний будет увеличен почти вдвое — с 7,6% до 15%.
Ставкой не вышли
Впервые с начала года убыточными оказалась и большая часть фондов рублевых облигаций. По данным Investfunds, за минувший месяц паи 38 из 56 таких ПИФов потеряли в цене 0,1–4%. Худшую динамику продемонстрировали фонды с долгосрочными гособлигациями или с доминирующей долей таких бумаг, а также некоторые активно управляемые ПИФы корпоративных облигаций. По итогам сентября индекс гособлигаций Московской биржи RGBITR упал на 2,7%, до 701,76 пункта. При этом индекс корпоративных облигаций RUCBITR просел лишь на 0,7%, до 183,17 пункта. Даже с учетом произошедшего в сентябре снижения индикаторы остаются на 16,3–21% выше значений конца 2024 года.
Снижение индексов и паев ПИФов, на них ориентированных, всецело связано с нереализовавшимися ожиданиями участников рынка относительно темпов снижения ключевой ставки Банком России по итогам сентябрьского заседания, а также ужесточившейся риторикой регулятора. Добавили нервозности корректировки бюджета Минфином и повышение НДС, которые являются инфляционными факторами.
Руководитель по развитию бизнеса УК ПСБ Тимур Рамазанов обращает внимание на то, что Минфин увеличил прогноз бюджетного дефицита на 2025 год с 3,8 трлн до 5,7 трлн руб. и отказался от ранее запланированного использования средств ФНБ. Как следствие, весь дефицит теперь предполагают закрывать внутренними займами, валовой объем которых за год, по предварительным оценкам, составит 7 трлн руб. вместо прежнего плана 5,8 трлн руб.
«Только в отдельно взятом четвертом квартале первичное предложение ОФЗ может достичь 3,3 трлн руб. (валовое) против 1,5 трлн руб. в третьем квартале»,— отмечает господин Рамазанов.
Источник: https://www.kommersant.ru/doc/8100257
