ПСБ – Рублевые облигации - PSRB

На рынке облигаций происходило восстановление после сентябрьских распродаж, несмотря на консерватизм Центрального банка РФ. Банк России снизил ключевую ставку всего на 0,5 процентного пункта и поднял прогноз средней ставки в 2026 году с 12-13% до 13-15% годовых. Комментарии Банка России могут сигнализировать о возможности пауз в смягчении денежно-кредитной политики в ближайшие 3-6 месяцев. Тем не менее, общий тренд к снижению ставки остаётся в силе.

Объём размещения облигаций федерального займа (ОФЗ) более чем вдвое превысил сентябрьский уровень, составив свыше 900 млрд рублей по номиналу. Доходность облигаций стала достаточно привлекательной, чтобы рынок смог освоить такой объём без серьёзного давления на цены. В конце года акцент первичного предложения может сместиться в сторону облигаций с плавающим купоном и, возможно, юаневых гособлигаций, что может поспособствовать восстановлению цен «длинных» ОФЗ с фиксированным купоном.

Цены корпоративных бумаг также возобновили умеренный рост после коррекции августа-сентября. Этому способствовало сдержанное первичное предложение. Кредитные спреды отыграли примерно половину сентябрьского расширения и стабилизовались возле средних уровней за последние 6 месяцев. Приток средств в облигационные ПИФы продолжается, превысив 500 млрд рублей с начала года. Осторожность Банка России в снижении ключевой ставки несколько замедляет перераспределение капитала на долговой рынок из депозитов, но сама тенденция может оставаться в силе до конца следующего года.