Ликвидность: что это и почему это важно для инвесторов
Содержание статьи
Владелец акций крупной компании продаёт их за несколько минут и получает рыночную цену. Владелец квартиры ищет покупателя месяцами, а при срочной продаже уступает в цене. Оба актива стоят денег, но превращаются в них с разной скоростью. Это свойство и называют ликвидностью — от него зависит, сможет ли инвестор быстро получить свои деньги обратно.
Что такое ликвидность
Простое определение ликвидности
Ликвидность показывает, насколько быстро актив можно продать по цене, близкой к рыночной. Чем короче срок продажи и меньше уступка в цене, тем выше это свойство.
Эталон здесь — наличные. Ликвидность денег считают абсолютной: они уже выполняют функцию платёжного средства, превращать их не нужно. Всё остальное сравнивают с этим ориентиром.
Термин применяют к трём разным вещам: к отдельному активу, к компании и к рынку целиком. Сферы применения ликвидности различаются, общий смысл сохраняется — речь идёт о скорости превращения имущества в деньги.
Примеры ликвидных и менее ликвидных активов
Скорость продажи удобно смотреть на конкретных активах. Границу проводят по одному признаку — сколько времени уходит на поиск покупателя, готового заплатить рыночную цену. У одних активов счёт идёт на минуты, у других на месяцы:
- деньги на счёте — доступны сразу, превращать их не нужно;
- акции крупных компаний и государственные облигации — сделка проходит внутри торговой сессии;
- корпоративные облигации небольших эмитентов — заявку исполняют не каждый день;
- ликвидность недвижимости невысокая: на продажу квартиры уходит от нескольких недель;
- доли в непубличном бизнесе и предметы искусства — сделки единичные, цену стороны согласовывают индивидуально.
Ликвидность товара на складе зависит от спроса: партия популярной электроники уходит быстро, специализированное оборудование ищет покупателя месяцами.
Почему понятие ликвидности важно для инвестора
Деньги нужны не всегда по плану. Срочный расход, смена работы, выгодная возможность на рынке — во всех этих случаях важна скорость, с которой актив превращается в рубли на счёте.
Второй момент — свобода менять состав портфеля. По бумагам с высокой оборачиваемостью состав портфеля меняют внутри одного торгового дня, по редко торгуемым такая операция растягивается.
ВАЖНО! Быстрая продажа малоликвидного актива почти всегда идёт с уступкой в цене. Разница между желаемой и реальной суммой может достигать десятков процентов.
Виды ликвидности и коэффициенты
Какие бывают виды ликвидности
У компаний ликвидность измеряют тремя показателями. Все они сравнивают имущество с долгами, которые предстоит погасить в ближайший год. Виды ликвидности различают по составу активов, которые берут в расчёт:
- текущая — учитывают все оборотные активы;
- быстрая — из расчёта убирают запасы;
- абсолютная — остаются только деньги и краткосрочные вложения.
Анализ ликвидности по этим показателям проводят по бухгалтерскому балансу. Результат используют банки при выдаче кредитов и инвесторы при оценке эмитента облигаций.
Коэффициент текущей ликвидности
Данный коэффициент делит оборотные активы на краткосрочные обязательства. Он показывает, хватит ли компании оборотных средств для расчётов по долгам ближайшего года.
ПРИМЕР: Оборотные активы — 40 млн рублей, краткосрочные обязательства — 20 млн рублей. Коэффициент текущей ликвидности равен 2. В финансовом анализе ориентируются на диапазон 1,5–2,5, при этом единой нормы нет: в торговле и производстве привычные значения различаются. Показатель ниже единицы указывает на нехватку оборотных средств для покрытия текущих долгов.
Коэффициент быстрой ликвидности
Коэффициент строится на той же формуле, но запасы из числителя исключают: продать сырьё и готовую продукцию быстро удаётся не всегда.
Ориентир — значение около единицы. Такой уровень означает, что денежных средств, краткосрочных вложений и дебиторской задолженности хватает для покрытия текущих долгов.
Абсолютная ликвидность
Абсолютная ликвидность учитывает только деньги и краткосрочные финансовые вложения. Распространённый ориентир — значение от 0,2, это соответствует способности погасить пятую часть краткосрочных обязательств немедленно.
Три показателя дают оценку платёжеспособности предприятия с разных сторон. Ликвидность компании по одному коэффициенту не определяют — смотрят набор целиком.
Как ликвидность влияет на стоимость и доходность активов
Связь между ликвидностью и рыночной ценой
Цена сделки складывается там, где встречаются заявки покупателей и продавцов. Много участников — котировка меняется плавно, крупная заявка проходит без заметного сдвига цены.
Когда участников мало, картина другая: продажа большого пакета сама двигает цену вниз. Владелец актива с низкой ликвидностью выбирает между скоростью и суммой — быстрее получится только дешевле.
Почему высокая ликвидность не всегда означает высокий потенциал доходности
Высокая ликвидность описывает скорость превращения актива в деньги. Результат вложений она не определяет: бумага с ежедневными торгами может годами стоять в одной цене или снижаться.
Обратное тоже верно. Малоликвидный актив иногда приносит заметный результат владельцу, готовому ждать. Эти два свойства существуют независимо друг от друга.
Потенциальные риски низколиквидных инструментов
Основной риск проявляется в момент срочной продажи. Покупателя по рыночной цене найти не удаётся, и сделка проходит с дисконтом.
Второй момент — широкий разброс котировок. По бумагам второго и третьего эшелонов разница между лучшей заявкой на покупку и на продажу заметно шире, чем по бумагам первого эшелона, и часть её теряется при каждой операции.
Ликвидность на финансовом рынке
Как оценивается ликвидность инструментов
Ликвидность ценных бумаг оценивают по трём наблюдаемым величинам. Все они доступны в торговом терминале и на сайте биржи:
- объём торгов за день — сумма сделок по бумаге;
- количество сделок — показывает регулярность операций;
- спред — разница между лучшей ценой покупки и лучшей ценой продажи.
Узкий спред и регулярные объёмы торгов говорят о развитом рынке по конкретной бумаге. Широкий спред при редких сделках указывает на обратное. Ликвидность рынка в целом оценивают по совокупному обороту площадки и числу активных участников.
Ликвидность активов внутри одного класса тоже различается: по акциям первого эшелона сделки идут постоянно, по бумагам небольших компаний — эпизодически. То же касается облигаций: выпуски крупных эмитентов оборачиваются заметно активнее.
Ликвидность и сроки инвестирования
При длительном сроке вложений скорость продажи отходит на второй план: инвестор не планирует выходить из позиции в ближайшее время. Управляющие всё равно учитывают это свойство при формировании портфеля — состав активов должен позволять перестроить портфель при изменении обстановки.
Для паевых фондов действует отдельное требование: состав и структуру активов определяют правила доверительного управления фондом и требования Банка России к конкретному типу фонда.
Что важно помнить инвестору
Ликвидность — не гарантия результата
Свойство быстро продаваться ничего не сообщает о будущей цене. Вложения в ценные бумаги связаны с риском, доходность по ним не гарантирована, а дефолт эмитента способен нарушить любые расчёты.
Как учитывать ликвидность при выборе инвестиционных решений
Отправная точка — срок, на который инвестор расстаётся с деньгами, и цель вложений. Сумма, которая может понадобиться в любой момент, требует активов с быстрой оборачиваемостью.
Объёмы торгов и спред по конкретной бумаге публикует Московская биржа, те же данные доступны в приложении брокера.
Чем может быть полезна УК ПСБ
Управляющая компания ПСБ и её подход к формированию фондов
УК ПСБ управляет линейкой биржевых и открытых паевых фондов, в том числе фондами, которые инвестируют в инструменты денежного рынка, рублёвые облигации и российские акции. Управляющая компания формирует портфель по правилам конкретного фонда, инвестор владеет паем — долей в этом портфеле.
Помимо фондов, компания работает с частными инвесторами в рамках стратегий индивидуального доверительного управления. Условия каждой стратегии фиксирует договор.
Паи БПИФ можно купить через брокера или уполномоченное лицо. Заявку на приобретение паёв открытых фондов подают через личный кабинет на сайте управляющей компании, в интернет-банке или мобильном приложении ПСБ. С составом портфелей и правилами фондов можно ознакомиться в разделе раскрытия информации.
ВНИМАНИЕ! Стоимость пая меняется вслед за портфелем фонда и может снижаться. Результаты прошлых периодов не определяют доходы в будущем, вложения в паевые фонды государство не страхует.
Итоги
Ликвидность описывает скорость превращения актива в деньги и величину уступки в цене при срочной продаже. У компаний её измеряют коэффициентами текущей, быстрой и абсолютной ликвидности, у биржевых инструментов — объёмом торгов, числом сделок и спредом.
Это свойство остаётся одним из параметров при выборе инструментов наряду со сроком вложений и целью. Результата по вложениям оно не определяет: цена актива зависит от состояния эмитента и общей обстановки на рынке.
