Ставка купона: что это и как она влияет на облигации

Ставка купона стоит в карточке любой облигации рядом с ценой и датой погашения. Она задаёт размер регулярных выплат держателю бумаги и вместе с ценой покупки формирует ожидаемый результат вложений. От неё же зависит поведение рыночной цены выпуска при изменении процентных ставок в экономике.

Что такое купон и ставка купона

Купон по облигации

Купон — выплата, которую эмитент перечисляет держателю бумаги за пользование его деньгами. Размер и периодичность выплат компания фиксирует при выпуске: раз в квартал, раз в полгода или раз в год. Изменить эти условия в одностороннем порядке эмитент не может.

Ставка купона показывает размер годовой выплаты как процент от номинала. При номинале 1 000 рублей и ставке 12% годовых держатель получит 120 рублей за год. Если выплаты идут дважды в год, каждая составит 60 рублей.

Слово «купон» досталось инструменту от бумажных облигаций: к бланку прилагались отрезные талоны, и при получении очередной выплаты один из них отрезали. Сейчас весь учёт ведёт депозитарий, деньги поступают на брокерский счёт автоматически.

Купонный период и накопленный доход

Отрезок между двумя выплатами называют купонным периодом. Каждый день внутри него прибавляет держателю часть будущей суммы.

Продажа бумаги в середине периода не лишает владельца заработанного: покупатель передаёт ему накопленный купонный доход — долю выплаты за фактические дни владения. Биржа и брокер считают эту сумму сами, инвестору никаких расчётов делать не нужно.

Ставка купона: фиксированная и переменная

Выпуски с фиксированной ставкой сохраняют её весь срок обращения. Инвестор видит график выплат заранее и может посчитать сумму поступлений до даты погашения.

У бумаг с переменной ставкой размер выплаты привязан к внешнему показателю — ключевой ставке Банка России, ставке RUONIA или уровню инфляции. Перед каждым новым периодом купонная ставка облигации пересчитывается по формуле из условий выпуска, поэтому точный размер будущих купонных выплат заранее неизвестен.

Отдельно существуют дисконтные выпуски без купона вовсе. Их размещают дешевле номинала, доход владельца формирует разница между ценой покупки и суммой погашения.

ВАЖНО! Ни одна схема начисления не гарантирует выплат. Все поступления идут из средств эмитента, и при дефолте держатель рискует потерять вложенные деньги частично или полностью.

От чего зависит ставка купона

Размер купона по новому выпуску складывается под влиянием трёх обстоятельств: уровня ставок в экономике, кредитного качества заёмщика и срока обращения бумаги.

Ключевая ставка Банка России

Ключевая ставка задаёт общий уровень процентных ставок в экономике. При её росте эмитенты размещают новые выпуски с более высоким купоном, иначе бумаги не найдут покупателей.

Обратное движение работает так же: при снижении ключевой ставки купонные ставки по новым размещениям опускаются. Уже обращающиеся выпуски с фиксированным купоном своих условий не меняют, реагирует только их рыночная цена.

Текущее значение ключевой ставки и решения совета директоров публикует Банк России на своём сайте.

Финансовое положение эмитента

Компании с разным кредитным качеством привлекают деньги на разных условиях. Чем выше оцениваемый риск невыплаты, тем больший процент приходится предлагать инвесторам.

Государственные облигации размещаются с меньшим купоном, чем корпоративные выпуски того же срока. Разницу называют премией за кредитный риск — это плата инвестору за то, что он принимает на себя вероятность дефолта конкретного заёмщика.

Ориентиром здесь служат кредитные рейтинги. Их присваивают рейтинговые агентства из реестра Банка России, а сама оценка периодически пересматривается вслед за отчётностью компании.

Срок обращения облигации

Длинные выпуски чаще размещают с более высокой ставкой. Причина в неопределённости: предсказать положение эмитента и уровень ставок на десять лет вперёд сложнее, чем на год.

Закономерность работает не всегда. В отдельные периоды короткие бумаги дают доходность выше длинных — рынок закладывает в цены ожидания по будущим решениям регулятора.

Как ставка купона влияет на стоимость облигаций

Обратная зависимость между ставкой и ценой облигации

Цена облигации на бирже двигается в сторону, противоположную движению процентных ставок. Механизм проще всего показать на числах.

ПРИМЕР (для иллюстрации): Инвестор купил бумагу с номиналом 1 000 рублей и купоном 10% годовых. Через год новые выпуски того же качества размещают под 14%. Старая бумага приносит 100 рублей в год против 140 рублей у новой, поэтому её цена опускается ниже номинала — до уровня, при котором доходность к погашению сравняется с рыночной.

Снижение ставок разворачивает картину: бумаги с высоким купоном дорожают и торгуются выше номинальной стоимости. Величина отклонения зависит от срока до погашения — длинные выпуски реагируют сильнее коротких.

Доход инвестора и купонные выплаты

Доходность облигации складывается из двух частей: купонных поступлений и разницы между ценой покупки и суммой погашения. Бумага, купленная ниже номинала, добавляет к купонам ещё и эту разницу.

Держатель, который доводит выпуск до погашения, получает результат, рассчитанный при покупке, при условии, что эмитент исполнит обязательства. Продажа до срока даёт другой итог: он зависит от рыночной стоимости бумаги на дату сделки.

НА ЗАМЕТКУ: Высокая ставка купона сама по себе не говорит о выгодном вложении. Повышенный купон компенсирует повышенный риск, и по бумагам с самой большой доходностью вероятность дефолта выше.

Что делать с полученными купонами

Поступившие выплаты остаются на брокерском счёте свободными деньгами. Часть инвесторов выводит их, часть направляет на покупку новых бумаг.

Второй порядок увеличивает сумму вложений: следующие купоны начисляются уже на больший объём портфеля. В открытых фондах поступления по бумагам увеличивают стоимость пая без участия пайщика, выплата промежуточного дохода зависит от правил конкретного фонда.

Купонная ставка и налогообложение

Купонный доход облагается НДФЛ. Ставка составляет 13% с суммы до 2,4 млн рублей за год и 15% с превышения (п. 1.1 ст. 224 НК РФ).

Налог удерживает брокер или депозитарий, отдельных действий от инвестора это не требует. Накопленный купонный доход, уплаченный при покупке бумаги, учитывается как расход и уменьшает налоговую базу по итогам года.

Налоговые правила периодически меняются. Действующие ставки и условия публикует Федеральная налоговая служба на официальном сайте.

Где посмотреть ставку купона по конкретной бумаге

Параметры выпуска доступны в нескольких местах, и данные там обновляются ежедневно:

В карточке бумаги указывают размер купона в рублях, дату ближайшей выплаты, текущий накопленный доход и доходность к погашению. По выпускам с переменной ставкой там же публикуют значение, утверждённое на текущий период.

Чем может помочь УК ПСБ

УК ПСБ управляет линейкой биржевых и открытых паевых фондов, в том числе фондами, которые инвестируют в рублёвые облигации. Управляющая компания формирует портфель по правилам фонда и отслеживает параметры выпусков внутри него, инвестор владеет паем — долей в этом портфеле.

Помимо фондов, компания работает с частными инвесторами в рамках инвестиционных стратегий индивидуального доверительного управления. Состав инструментов, включая облигации разных эмитентов, и ограничения по риску фиксирует договор.

Паи БПИФ можно купить через брокера или уполномоченное лицо. Заявку на приобретение паёв открытых фондов подают через личный кабинет на сайте управляющей компании, в интернет-банке или мобильном приложении ПСБ. Состав портфелей и правила фондов доступны в разделе раскрытия информации.

ВНИМАНИЕ! Стоимость пая меняется вслед за портфелем фонда и может снижаться. Результаты прошлых периодов не определяют доходы в будущем, вложения в паевые фонды государство не страхует.

Итоги

Ставка купона определяет размер регулярных выплат по облигации и фиксируется при выпуске. На её уровень влияет ключевая ставка Банка России, кредитное качество эмитента и срок обращения бумаги.

Рыночная цена реагирует на изменение процентных ставок в обратную сторону: рост ставок опускает котировки старых выпусков с низким купоном, снижение — поднимает. На итоговый результат может повлиять и момент выхода из позиции: продажа до погашения идёт по рыночной цене, которая отличается от расчётной.