Ради обуздания инфляции регулятор готов замедлить экономику, считают аналитики.
Заседание Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) ФРС США пройдет 21 сентября: его члены третий раз подряд повысят базовую ставку сразу на 75 базисных пунктов (б. п.) до 3–3,25%, считают опрошенные «Ведомостями» аналитики. В опросе участвовали УК «Альфа-капитал», «БКС мир инвестиций», Совкомбанк, УК ПСБ, ИК «Велес капитал», УК «Открытие», «Тинькофф инвестиции», УК «Первая» и UFG Wealth Management.
ФРС увеличила ставку на 75 б. п. еще в июне, что стало самым большим повышением с 1994 г., на такую же величину ставка выросла в июле. В ожидании решения ФРС американский рынок акций снижается: на момент написания материала индекс Dow Jones падал на 1,34%, S&P 500 – на 1,35%, NASDAQ терял 1,03%.
Августовские данные по инфляции оказались хуже ожиданий: индекс потребительских цен (CPI) вырос на 0,1% относительно июля и на 8,3% в годовом выражении. По оценкам Dow Jones, экономисты ждали месячного снижения индекса на 0,1% и годового роста на 8%. Еще более неожиданным оказался рост базовой инфляции (без учета цен на энергоносители и продовольствие) – она ускорилась до 0,6% месяц к месяцу и 6,3% год к году, тогда как прогноз был 0,3 и 6% соответственно. Снижение цен на энергоносители на 5% на фоне снижения индекса бензина на 10,6% не компенсировало рост стоимости продуктов питания, жилья и медицинских услуг.
После выхода данных по инфляции за август на рынке стали рассматривать вероятность повышения ставки и на 100 б. п., но экономисты такой сценарий не рассматривают, пишет MarketWatch. «Мы сомневаемся, что у FOMC есть консенсус, чтобы пойти так далеко и ускорить темпы дальнейшего ужесточения», – заявил старший экономист Wells Fargo Сэм Буллард в интервью MarketWatch.
Инфляция остается ключевым параметром, на который ориентируется американский регулятор, говорит кредитный аналитик «Тинькофф инвестиций» Михаил Иванов. Данные за август показали, что инфляция в США по-прежнему находится вблизи 40-летнего максимума и более чем в 4 раза превышает целевой уровень ФРС в 2%, добавляет главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.
После выхода данных по инфляции нет сомнений, что регулятор повысит ставку на 75 б. п. на предстоящем заседании, говорит Иванов, но не стоит ожидать существенной реакции рынка на это событие – повышение уже заложено в ценах. ФРС сохранит жесткий сигнал о необходимости дальнейшего ужесточения монетарной политики для сдерживания инфляции, добавляет Васильев. Краткосрочно реакция рынка акций США будет зависеть от тональности пресс-релиза и заявлений главы ФРС Джерома Пауэлла на пресс-конференции, считает эксперт. В среднесрочной перспективе он ожидает продолжения нисходящей динамики фондового рынка, пока ФРС не начнет снижать ставку.
Большая часть негатива уже заложена в рынок, а ключевым моментом для дальнейшего движения рынка станут комментарии относительно будущих шагов по ужесточению монетарной политики для борьбы с инфляцией, согласен аналитик «БКС мир инвестиций» Денис Буйволов. Если ФРС будет следовать уже заявленной траектории и поднимет ставку на 75 б. п., то такое решение регулятора может оказать даже краткосрочное позитивное влияние на рынок, не исключает финансовый аналитик УК «Открытие» Олег Федорович.
Рынки оценивают перспективу значительного ужесточения политики ФРС, но прогнозы по прибылям компаний пока не сильно снижались, говорит управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Андрей Русецкий, т. е. политика ФРС, несмотря на самое быстрое поднятие ставки в современной истории, еще не привела к замедлению экономической активности. Управляющий обращает внимание на важный аспект – экспирацию квартальных фьючерсов и опционов, после которой волатильности на рынке станет меньше.
Пока не обуздают инфляцию
Уровень повышения ставки и длительность нахождения ее на повышенном уровне будет зависеть от данных по инфляции и рынку труда, говорит старший аналитик УК «Первая» Владислав Данилов. К концу 2022 г. эксперт ожидает увидеть ее на уровнях 4–4,25% или 4,25–4,5%, а начало снижения прогнозирует не ранее второй половины 2023 г. ФРС будет поднимать ставку, пока не поймет, что инфляция пошла на спад и инфляционные ожидания заякорились, добавляет Федорович. До января он ожидает повышения ставки еще на 50–100 б. п. Возможно, для достижения целевого уровня в 2% по инфляции ставку ФРС придется поднимать выше ожидаемого рынком уровня «не ниже 4,25–4,5%», говорит аналитик.
Федрезерв еще как минимум полгода будет повышать ключевую ставку и доведет ее до 4,75% в I квартале 2023 г., считает Васильев из Совкомбанка: несколько месяцев американский центробанк будет держать ставку на этом уровне, пока не убедится, что инфляция устойчиво снижается к целевым 2%. Возвращения к 2% Васильев ожидает не ранее 2024 г., если не будет новых шоков на стороне предложения, например взлета цен на нефть из-за геополитики. По оценкам экономиста, американская экономика столкнется со спадом в 2023 г., в том числе из-за ужесточения ДКП ФРС – падение спроса в экономике поможет замедлить инфляцию. Аналитик не исключает, что уже во второй половине 2023 г. ФРС может перейти к умеренному снижению ключевой ставки и возвращению программы количественного смягчения вместо количественного ужесточения для смягчения последствий рецессии.
Не стоит ожидать начала снижения ставки Федрезервом раньше 2024 г., отмечает портфельный управляющий УК «Альфа-капитал» Дмитрий Дорофеев: произойдет это после стабилизации инфляционного давления и снижения инфляции к уровню порядка 3%. ФРС в среднем начинает снижать ставку через шесть месяцев после достижения пика, добавляет Русецкий. По его словам, рынок акций начнет восстанавливаться, когда появятся первые признаки замедления инфляции и динамика акций будет опережать последующие действия регулятора. Рынки живут ожиданиями, а политика ФРС запаздывающая, объясняет Русецкий.
